Entnahmeplan und Entsparen: Wie du vom ETF-Depot lebst, ohne dass das Geld ausgeht

Die 4-%-Regel stammt aus US-Untersuchungen der 1990er-Jahre, am bekanntesten die sogenannte Trinity-Studie: Ein Portfolio aus 50 bis 75 % US-Aktien und Anleihen überstand mit einer inflationsangepassten Entnahme von 4 % des Startvermögens in über 95 % der historischen 30-Jahres-Zeiträume. Umgekehrt formuliert brauchst du das 25-Fache deiner jährlichen Ausgaben: Für 2.000 Euro monatlich, also 24.000 Euro im Jahr, sind das 600.000 Euro. Die Regel ist so populär, weil sie eine klare Zielzahl liefert.

Die Kritik setzt an mehreren Stellen an. Erstens basiert die Regel auf US-Renditen des 20. Jahrhunderts, die zu den besten weltweit gehören; für ein globales Portfolio zeigen Rückrechnungen eher 3 bis 3,5 % als sichere Quote. Zweitens rechnet sie ohne Fondskosten und Steuern, beides zusammen kostet real 0,5 bis 1 Prozentpunkt. Drittens gilt sie für 30 Jahre; wer mit 60 aufhört, muss mit 35 bis 40 Jahren planen. Viertens endet die Regel in vielen Szenarien mit null Euro, ein Vermächtnis ist nicht eingeplant. Und fünftens ignoriert sie, dass niemand 30 Jahre stur denselben inflationsangepassten Betrag entnimmt.

Praktisch heißt das: Die 4-%-Regel ist ein guter Planungsanker, um zu prüfen, ob das Ziel realistisch ist, nicht die Entnahmeregel, mit der du dann 30 Jahre fährst. Für eine vorsichtige Planung über 30 Jahre mit globalem ETF-Portfolio rechnest du mit 3,5 %, über 40 Jahre mit 3 %. Wer flexibel bleibt und in schlechten Jahren weniger entnimmt, kann höher ansetzen. Die Rentenlücke, die das Depot schließen soll, hängt von gesetzlicher Rente, Pension und weiteren Einkünften ab, dazu mehr in der Beratung zur Altersvorsorge.

In der Ansparphase ist die Reihenfolge der Jahresrenditen egal, ob die guten Jahre zuerst kommen oder zuletzt, das Endvermögen ist gleich. In der Entnahmephase ist das anders. Stell dir zwei Rentner mit je 500.000 Euro vor, die beide 20.000 Euro jährlich entnehmen und über 25 Jahre dieselbe Durchschnittsrendite von 6 % erzielen. Bei Rentner A kommen die drei Crashjahre (−20 %, −15 %, −10 %) am Anfang, bei Rentnerin B am Ende. A hat nach 25 Jahren ein deutlich kleineres oder leeres Depot, B ein größeres als zu Beginn, bei identischer Durchschnittsrendite. Das ist das Sequence-of-Returns-Risiko.

Die Ursache: Wer im Crash entnimmt, verkauft viele Anteile zu niedrigen Kursen. Diese Anteile fehlen, wenn sich der Markt erholt, der Zinseszins arbeitet dann mit einer kleineren Basis. Nach den ersten fünf bis zehn Jahren schwächt sich der Effekt ab, weil die verbleibende Entnahmedauer kürzer und das Depot bei gutem Verlauf gewachsen ist. Die kritische Zone ist deshalb das Fenster von ca. fünf Jahren vor bis zehn Jahren nach Rentenbeginn, der Zeitraum, in dem das Vermögen am größten und die Anfälligkeit am höchsten ist.

Drei Gegenmaßnahmen haben sich bewährt. Erstens ein Cash-Puffer von zwei bis drei Jahresausgaben außerhalb des Aktienmarkts, aus dem du in Crashjahren entnimmst. Zweitens flexible Entnahmen: in schlechten Jahren 10 bis 20 % weniger, in guten etwas mehr. Drittens ein Gleitpfad der Aktienquote: ab ca. zehn Jahre vor Rentenbeginn schrittweise von 100 % auf 50 bis 60 % Aktien reduzieren und nach den ersten Rentenjahren optional wieder leicht erhöhen, weil dann die gefährlichste Phase vorbei ist. Wie sich verschiedene Pfade auf das Vermögen auswirken, kannst du im ETF-Rechner nachvollziehen.

Die Bucket-Strategie (Eimer- oder Topf-Strategie) ist das Entnahme-Pendant zum Drei-Topf-Modell aus der Ansparphase. Eimer 1 enthält zwei bis drei Jahresausgaben auf Tagesgeld oder im Geldmarkt-ETF, daraus bestreitest du den Alltag. Eimer 2 hält fünf bis sieben weitere Jahresausgaben in kurz- und mittelfristigen Anleihen-ETFs oder einer Festgeldleiter. Eimer 3 ist das Aktiendepot für alles, was länger als zehn Jahre liegen kann. Bei 500.000 Euro und 20.000 Euro Jahresentnahme wären das zum Beispiel 50.000 Euro Cash, 120.000 Euro Anleihen und 330.000 Euro Aktien, eine Aktienquote von ca. 65 %.

Der Mechanismus: Du entnimmst immer aus Eimer 1. Einmal jährlich prüfst du, ob die Aktien gut gelaufen sind, dann verkaufst du Gewinne aus Eimer 3 und füllst Eimer 1 und 2 wieder auf. Nach einem Crashjahr füllst du nicht nach, sondern lebst aus Eimer 1 und 2 weiter; die reichen für sieben bis zehn Jahre, länger als jede historische Erholungsphase des MSCI World. So verkaufst du nie Aktien im Tief. Psychologisch ist das der größte Vorteil: Du weißt, dass die nächsten Jahre gesichert sind, und kannst den Crash aussitzen.

Dynamische Entnahmeregeln passen die Höhe an den Depotstand an. Die einfachste: Jedes Jahr 4 % des aktuellen Depotwerts statt des Startwerts, das Geld geht nie aus, aber die Entnahme schwankt stark. Praktischer sind Varianten mit Leitplanken: Du startest mit 4 %, erhöhst um die Inflation, kürzt aber um 10 %, wenn die Entnahmequote über 5 % des aktuellen Depotwerts steigt, und erhöhst um 10 %, wenn sie unter 3 % fällt. Solche Regeln erlauben historisch eine höhere Startentnahme von ca. 4,5 bis 5 %, verlangen aber, in schlechten Jahren tatsächlich weniger auszugeben. Wer feste Kosten hat, die er nicht kürzen kann, sollte diesen Teil über sichere Einkünfte abdecken.

Jede Entnahme aus dem ETF-Depot ist ein Verkauf, und besteuert wird nur der Gewinnanteil, nicht der gesamte Betrag. Bei einem Welt-ETF, der sich über 25 Jahre vervierfacht hat, bestehen 20.000 Euro Entnahme aus ca. 5.000 Euro Einstand und 15.000 Euro Gewinn. Davon sind durch die Teilfreistellung von 30 % für Aktienfonds (§ 20 InvStG) nur 10.500 Euro steuerpflichtig, darauf fallen 25 % Abgeltungsteuer plus 5,5 % Soli an (§ 20 EStG, § 32d EStG), also ca. 2.770 Euro, effektiv ca. 14 % der Entnahme. Die in den Vorjahren gezahlte Vorabpauschale nach § 18 InvStG wird dabei vom Gewinn abgezogen, du zahlst nicht doppelt.

Das FIFO-Prinzip (First in, first out) bestimmt, welche Anteile als verkauft gelten: immer die ältesten im jeweiligen Depot. Die ältesten Anteile haben den niedrigsten Einstandskurs und damit den höchsten Gewinnanteil, steuerlich der ungünstigste Fall. Umgehen lässt sich das mit einem zweiten Depot oder Unterdepot: Wer ca. zehn Jahre vor der Entnahme neue Sparraten in ein separates Depot lenkt, kann später zuerst die jungen Anteile mit wenig Gewinn verkaufen und die alten liegen lassen. Alternativ überträgst du die ältesten Anteile per Depotübertrag in ein Zweitdepot, die Anschaffungsdaten wandern mit, die Reihenfolge innerhalb jedes Depots bleibt FIFO.

Zwei weitere Hebel: Der Sparerpauschbetrag von 1.000 bzw. 2.000 Euro gilt jedes Jahr neu, wer jährlich entnimmt statt alle fünf Jahre einen großen Betrag, nutzt ihn mehrfach. Und die Günstigerprüfung in der Anlage KAP lohnt, sobald dein persönlicher Grenzsteuersatz unter 25 % liegt; bei einer gesetzlichen Rente von ca. 1.500 Euro und moderaten Kapitalerträgen ist das häufig der Fall. Ausschüttende ETFs liefern in der Entnahmephase zudem ca. 1,5 bis 2 % des Depotwerts ohne Verkaufsentscheidung, für viele ein angenehmer Grundstock, der den Pauschbetrag ausschöpft. Verkäufe mit Verlust kannst du mit Gewinnen desselben Jahres verrechnen; das lohnt sich etwa, um Anleihen-ETFs nach Zinsanstiegen steuerlich zu nutzen.

Beim Auszahlplan bleibt das Geld im Depot und du entnimmst nach einer der beschriebenen Regeln. Vorteile: volle Flexibilität, Teilhabe an steigenden Kursen, das Restvermögen ist vererbbar. Nachteil: Du trägst das Marktrisiko und das Langlebigkeitsrisiko, wirst du 100, müssen 33 Jahre gedeckt sein. Bei der Verrentung zahlst du einen Einmalbetrag in eine Sofortrente einer Versicherung und bekommst lebenslang einen festen Betrag. Stand 2026 liegt der garantierte Rentenfaktor bei ca. 30 bis 35 Euro monatlich je 10.000 Euro für einen 67-Jährigen, also ca. 3,6 bis 4,2 % pro Jahr, ohne Kapitalverzehr-Risiko, aber auch meist ohne Inflationsausgleich und mit geringem Rückfluss an Erben bei frühem Tod.

Steuerlich unterscheiden sich beide: Beim Auszahlplan wird der Gewinnanteil mit Abgeltungsteuer nach Teilfreistellung belastet, bei der Sofortrente nur der Ertragsanteil mit dem persönlichen Steuersatz, mit 67 sind das 17 % der Rente (§ 22 EStG). Bei 1.000 Euro Rente sind also nur 170 Euro steuerpflichtig, was bei 25 % Grenzsteuersatz ca. 43 Euro Steuer bedeutet. Das macht die Verrentung steuerlich attraktiver, als die Bruttozahl vermuten lässt. Dafür ist das Kapital weg: Wer mit 70 stirbt, hat für drei Jahre Rente 100 % des Einsatzes gegeben, sofern keine Rentengarantiezeit vereinbart war, und die kostet Rendite.

Beispiel: 500.000 Euro mit 67, Rentenlücke 1.500 Euro: Variante A, reiner Auszahlplan mit 3,5 %: ca. 1.460 Euro monatlich vor Steuern, nach Steuern bei hohem Gewinnanteil ca. 1.250 Euro, Depot bleibt vererbbar, in Crashjahren Kürzung nötig. Variante B, 150.000 Euro verrenten (ca. 500 Euro lebenslang, nach Ertragsanteilsbesteuerung ca. 480 Euro netto) plus Auszahlplan aus 350.000 Euro mit 3,5 % (ca. 1.020 Euro vor, ca. 880 Euro nach Steuern): zusammen ca. 1.360 Euro netto, davon 480 Euro garantiert bis ans Lebensende. Variante B liefert etwas weniger, deckt aber mit gesetzlicher Rente und Sofortrente die Fixkosten sicher ab, der Rest darf schwanken. Welche Mischung passt, hängt von Gesundheit, Erbwunsch und Rentenhöhe ab; das rechnen wir in der Beratung zur Altersvorsorge individuell durch.