Wertpapierleihe

Ein physischer ETF hält Milliarden an Aktien, die er ohnehin nicht verkaufen will. Warum nicht verleihen? Bei der Wertpapierleihe gibt der ETF Aktien für Tage oder Wochen an eine Bank oder einen Hedgefonds, der sie etwa für Leerverkäufe braucht, und erhält dafür eine Leihgebühr plus Sicherheiten (meist Staatsanleihen oder Aktien) von 100–115 % des Werts. Nach UCITS-Regeln darf der Anteil verliehener Titel theoretisch bis 100 % betragen; die meisten Anbieter begrenzen ihn auf 20–50 % und veröffentlichen die Quoten.

Die Erträge fließen überwiegend an den Fonds, bei den großen Anbietern zwischen 60 % und 100 %, der Rest geht an die Fondsgesellschaft als Abwicklungsentgelt. Bei einem MSCI World bringt das ca. 0,02–0,05 % im Jahr, bei Small-Cap- oder Emerging-Markets-ETFs mit gefragten Titeln auch 0,2 % und mehr. Beispiel: Ein ETF mit 0,20 % TER und 0,05 % Leiheerträgen kann eine Tracking Difference von -0,10 % erreichen, die Leihe zahlt also ein Viertel der Kosten.

Das Risiko: Der Entleiher könnte ausfallen, während gleichzeitig die Sicherheiten an Wert verlieren. In der Praxis ist dieser Fall bei großen UCITS-ETFs bislang nicht eingetreten; Anbieter wie iShares garantieren zusätzlich eine Ausfallentschädigung. Marcos Einordnung: Ein akzeptabler Kompromiss, aber eine Frage der Präferenz. Wer die Leihe komplett vermeiden will, findet Anbieter, die darauf verzichten, zahlt dafür meist 0,05–0,10 % höhere Kosten. Die Leihquote steht im Jahresbericht und auf der Produktseite.